Nach Jahren der Korrektur erholt sich der Whiskymarkt endlich. Aber nicht alle Flaschen entwickeln sich gleich. Wir erklären warum.
Irgendwo in den Bergen südlich von Kyoto gibt es einen Wald, der zweihundert Jahre braucht, um ein einziges Whiskyfass herzustellen. Einzelne Fässer kosten mehr als 6.000 Dollar. Die Bäume sind Mizunara — eine japanische Eiche, so dicht und so porös, dass Küfer Jahrzehnte brauchen, um nur zu lernen, wie man mit ihr arbeitet. Das Aroma, das aus einem gut gereiften Mizunara-Fass entsteht, existiert nirgendwo sonst im Whisky.
Und doch, trotz des Handwerks, das es braucht, um eine gute Whiskyflasche zu produzieren, ist der Markt in den vergangenen Jahren in eine Korrektur geraten. Nach einem Jahrzehnt starker Wertsteigerung, das spekulatives Kapital in den Markt gezogen hatte, war das unvermeidlich. Aber die Korrektur wirkte wie ein Filter und trennte die Flaschen mit starkem Fundament von denen, die nur durch Hype getragen wurden.
Jetzt beginnen die Daten zu zeigen, dass sich die Richtung für die richtigen Flaschen bereits zu ändern beginnt. Die interessantere Frage lautet: Was erholt sich bereits, und warum?
Die Korrektur hat den Whiskymarkt in zwei Kategorien eingeteilt. In der einen: Massenreleases, stark vermarktete limitierte Editionen, alles, was eher auf Hype als auf Fundament bepreist wurde. In der anderen: Ghost Distilleries, Kleinproduzenten, japanische Abfüllungen aus der Zeit vor dem Boom, vollständige Sets aussterbender Jahrgänge. Letztere waren nicht nur widerstandsfähiger gegenüber der Korrektur — sie führen die Erholung bereits an.
Was haben sie gemeinsam? Strukturelle Knappheit.
Springbank ist der markanteste Fall. Die Destillerie stellt seit 1828 Whisky auf dieselbe Weise her. Die Gerste wird noch immer von Hand auf dem Malzboden gewendet. Jede Produktionsstufe — Mälzen, Destillieren, Abfüllen — findet innerhalb derselben Mauern in Campbeltown statt. Die Familie Mitchell, die die Destillerie seit fünf Generationen besitzt, produziert etwa 200.000 Flaschen pro Jahr. Macallan produziert zum Vergleich über zwanzig Millionen. Jede Springbank-Flasche ist knapp, noch bevor sie die Destillerie verlässt.
Der Markt hat das bemerkt. Während der breitere Whiskymarkt korrigierte, erzielte der Springbank Index in den letzten 12 Monaten ein Plus von +4,52% — eine der stärksten Leistungen in der Kategorie. Bei Timeless wurde ein Springbank 1993 Mizunara 28 Year Old im April mit +15,63% innerhalb von nur 12 Monaten veräußert.
Springbank
Millennium Collection
Japanischer Whisky erzählt dieselbe Geschichte auf seine eigene Weise. Während Springbank sich gegen Wachstum entschieden hat, kann Yamazaki schlicht nicht skalieren. Japans älteste Destillerie steht auf einem Boden, der nirgendwo sonst existiert: den Mizunara-Wäldern, einem Mikroklima, das sich nicht replizieren lässt. Die Bäume, die seine Fässer liefern, brauchen zweihundert Jahre zum Reifen. Es gibt keine Abkürzung.
Yamazaki hat den ISC Supreme Champion Spirit drei Jahre in Folge gewonnen — 2023, 2024 und 2025. Keine Destillerie hat das je zuvor geschafft. Doch den höchsten Wert haben die älteren Flaschen. Mizunara-Abfüllungen von vor 2013 — dem Jahr, in dem die Welt japanischen Whisky entdeckte — gewinnen weiter an Wert. Die meisten Flaschen aus dieser Ära wurden bereits getrunken, was die verbliebenen umso rarer macht. Zwei aktuelle Timeless-Exits haben das bestätigt: ein Yamazaki Hitomi mit +11,61% und ein Yamazaki 25 Year Old Mizunara mit +11,43%, beide in weniger als 6 Monaten.
Yamazaki
Super Rare Vertical Set
Dann ist da noch Karuizawa, das stärkste Beispiel für strukturelle Knappheit. Die Destillerie schloss im Jahr 2000. Die Flaschen, die zu diesem Zeitpunkt existierten, sind alles, was jemals existieren wird. Jede Flasche, die geöffnet wird, reduziert die Gesamtzahl. Im Januar dieses Jahres wurde ein vollständiges Karuizawa Flower and Bird Series Set über Timeless mit +30% in 6 Wochen veräußert. Dasselbe Set war bereits im Vorjahr mit +22,68% über 13 Monate verkauft worden. Jedes Mal war das Set platziert und ein Käufer wartete bereits.
Hinter jedem dieser Exits steckt dieselbe Dynamik: eine Flasche mit unersetzlicher Provenienz und ein Käufer, der bereits genau wusste, was sie wert ist.
Die aktivsten Käufer in diesem Markt sind nicht bei öffentlichen Auktionen. Es sind private Sammler in Japan, Taiwan und Hongkong. Menschen, die Jahrzehnte damit verbracht haben, Wissen über bestimmte Destillerien, bestimmte Jahrgänge und bestimmte Fasstypen aufzubauen. Sie kaufen nicht aus Sentiment. Sie kaufen aus Überzeugung, weshalb ihre Nachfrage nicht nachlässt, wenn der breitere Markt schwächelt.
Christian Leusder von der East Asia Whisky Company, unser Partner, der drei unserer vier jüngsten Exits über sein privates Sammler-Netzwerk in der Region platziert hat, bringt es auf den Punkt:
„Die Haltezeiten, die wir bei Yamazaki sehen — in mehreren Fällen unter sechs Monaten — sind möglich, weil das Sourcing zur Nachfrage passt. Private Sammler in Japan und Taiwan warten nicht. Wenn die richtige Flasche auftaucht, geht es um Platzierung, nicht um Preisfindung.”
Christian Leusder, East Asia Whisky Company.
Die Zukunft des Whiskys gehört den Flaschen, bei denen Knappheit keine Strategie ist. Sie ist eine Konsequenz: von Bäumen, die zweihundert Jahre brauchen, von Destillerien, die geschlossen haben oder nicht skalieren wollen, von Jahrgängen, die längst vergangen sind.
Die Mizunara-Setzlinge in den Bergen südlich von Kyoto werden voraussichtlich im Jahr 2225 bereit für die Fassbinderei sein. Die Flaschen, die den Geist der Wälder von heute in sich tragen, reifen jetzt — in Lagerhäusern, die sie nicht noch einmal hervorbringen werden. Die Menschen, die das verstehen, warten nicht auf das Ende der Korrektur. Sie kaufen nach.
Springbank Millenium Collection
Yamazaki Seasons Set
Yamazaki Vertical Collection 1984 & 1990
